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来源 | 野马财经
作者 | 林月枝
并购“专业户”上半年营收、利润双双下滑。
时隔四个多月，“医美三剑客”之一的昊海生科（6826.HK、688366.SH）实控人因内幕交易被立案调查一事有了新进展。
9月16日晚，昊海生科公告称实控人蒋伟已收到中国证监会出具的《行政处罚事先告知书》，并再次强调处罚“所涉主体为蒋伟先生个人，与公司无关。”
仔细梳理昊海生科的发展历程可以发现，即使蒋伟已不参与日常经营管理，但他和妻子游捷早已通过一系列并购重组活动，给昊海生科深深打上自己的烙印，昊海生科对二人的回馈也十分大方。
但对于昊海生科来说，这一纸罚单似乎并不是公司最棘手的麻烦。业绩增长停滞、医美业务发展遇阻、股价长期破净等问题，都给昊海生科的发展前景蒙上了重重阴影。
截至9月18日收盘，昊海生科A股报53.2元/股，总市值124亿元；港股报28.08港元/股，总市值65亿港元。
实控人内幕交易被立案
昊海生科“割席”
9月16日晚，昊海生科公告称，公司控股股东、实控人之一蒋伟近日收到中国证监会出具的《行政处罚事先告知书》。
处罚事由要追溯至四个多月前。5月7日晚间，昊海生科公告称，蒋伟近日收到证监会出具的立案告知书，因涉嫌内幕交易对其进行立案调查。
值得注意的是永利策略，蒋伟被立案调查以来，昊海生科“划清界限”的意图十分明显。
在5月7日的公告里，昊海生科表示：“据本公司了解，该事项与本公司股票无关”，同时强调这是针对蒋伟个人的调查。
昊海生科董事长侯永泰对《每日经济新闻》表示：“他做的也不是我们公司的股票，他就是投资人，喜欢做股票，我们也警告过他肯定不能做我们公司的股票。”
在最新披露的公告里，昊海生科直接把“非本公司事项”写在标题里，并在公告正文中再次强调，蒋伟不参与公司日常经营管理，该事项不会对公司日常经营、业务及财务造成重大影响。
图源：昊海生科公告
上海锦天城律师事务所合伙人陈汝波律师表示，内幕交易根据情节轻重，可能涉及民事、行政、刑事三方面的法律责任和后果。
就民事处罚而言，《中华人民共和国证券法》（以下简称，《证券法》）第五十三条规定：“内幕交易行为给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任。”就行政处罚而言，《证券法》第一百九十一条规定：“从事内幕交易的，责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上十倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足五十万元的，处以五十万元以上五百万元以下的罚款。”
刑事处罚需参考《中华人民共和国刑法》第一百八十条：“因内幕交易情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金；情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金。”
目前来看，蒋伟《行政处罚事先告知书》。陈汝波认为，昊海生科是否会被本次处罚影响，取决于内幕交易信息是否与公司本身有关，目前昊海生科的态度只是公司单方面的说法，最终处罚结果必须仍以证监会的决定为准。
就在本次公告披露前不久，科瑞天诚董事长郑跃文及其女友楚轶男因内幕交易被罚款40万元，还被刑事拘留的案件刚刚被曝光。在监管反复强调“严监严管”“长牙带刺”的背景下，蒋伟恐怕也难以逃脱监管的“重拳”。
并购重组“专业户”：从无实际业务到昊海生科“宇宙”
从昊海生科的发展历程来看，无论其现在怎么极力撇清与蒋伟的关系，蒋伟与其妻子游捷从昊海生科诞生起，就与公司本身绑定紧密，想要划清界限并不容易。
一方面，昊海生科的前身由蒋伟参与创立。《招股书》显示，昊海生科前身为昊海有限，由上海昊海化工有限公司（以下简称“昊海化工”）、蒋伟于2007年1月24日共同出资设立，设立时的公司名称为“上海昊海生物科技有限公司”，注册资本为2000万元。同时，从成立之初至今，蒋伟、游捷始终是该公司的第一、第二大股东。截至今年年中，蒋伟、游捷持股比例分别为28.53%、17.29%。
另一个方面永利策略，正是蒋伟夫妇通过不断的并购重组，为昊海生科搭建起了如今的业务版图。
《招股书》显示，昊海有限2007年成立后，承继了松江生物药厂、其胜生物及建华生物的业务经营，并收购了上海利康瑞生物工程有限公司，初步确立了四大主营业务。
图源：罐头图库
2015年以后，昊海生科又以白内障手术核心医疗器械人工晶状体为突破口，接连收购了河南宇宙、Aaren、深圳新产业、珠海艾格、Contamac和ODC；同时，通过收购China Ocean取得了青岛华元100%的股权。
这一系列的操作，让昊海生科从一个并无实际业务的公司，在十余年的时间里迅速发展成了一个囊括了眼科、整形美容与创面护理、骨科、防粘连及止血四大业务板块，业务范围涵盖前述四大板块上下游产业链的昊海生科“宇宙”。
2019年上市以后，蒋伟夫妇并购重组的步伐也没有停止。Wind数据显示，从2022年3月至今，昊海生科及其子公司先后推进了6次并购重组事宜，将欧华美科、南鹏光学等公司收入麾下。
蒋伟夫妇帮助公司“开疆拓土”的同时，昊海生科也用真金白银回馈二人。
据2025年半年报，昊海生科计划每10股派发现金红利4元（含税），合计拟派发现金红利共计9149.32万元（含税），占公司 2025 年半年度合并报表归属于上市公司股东净利润的43.35%。按照持股比例计算，蒋伟夫妇预计可获得的现金分红超4000万元。
而就在今年4月，昊海生科披露了总额高达2.31亿元的2024年分红方案。按照当时蒋伟夫妇的持股比例计算，二人可获得1.06亿元的分红。
根据胡润研究院今年3月发布的《2025胡润全球富豪榜》，蒋伟、游捷夫妇位居第3206位，身家超73亿元。这也是蒋伟夫妇二人连续第五年登上该榜单。
营收与净利双降
昊海生科难承折腾
既然二者建立了这样互惠互利的亲密关系，那是什么原因让昊海生科急于和自己的实控人切割？主要原因或许是公司本身早已面临较大的财务压力，经不起折腾。
2025年半年报显示，昊海生科营业收入13.04亿元，同比下降7.12%；归母净利润2.11亿元，同比下降10.29%；扣非净利润2.04亿元，同比下降11.35%。
从半年报来看，昊海生科的医美、眼科及骨科三大业务板块上半年均显著承压。
图源：罐头图库
其中，作为其重要增长引擎的医疗美容与创面护理产品，今年上半年收入5.75亿元，同比下降9.31%。曾给其创造巨大利润的玻尿酸收入骤降，是导致引擎“熄火”的重要原因。
据半年报数据，昊海生科玻尿酸上半年收入3.47亿元，与上年同期相比减少7010.56万元，降幅达16.8%。
昊海生科解释称，一方面受到下属子公司其胜生物因为增值税率变化导致的除税销售收入下降，另一方面则是该公司第一、二代玻尿酸产品遭遇消费需求阶段性减少的影响，销售收入较上年同期有比较显著的下降。同时，昊海生科强调：“公司于2024年7月获批的‘海魅月白’玻尿酸产品取得了不俗的上市表现，对玻尿酸产品线的收入贡献了可观的增量。”
眼科产品上半年营业收入3.68亿元，同比下降18.61%，在四项主营业务中营收下滑最厉害，在集团总收入中的占比也从去年上半年的32.18%下降到今年的28.33%。
防粘连及止血产品收入成了半年报中的一抹“亮色”。数据显示，今年上半年昊海生科该项收入1.1亿元，同比增长59.61%。但是截至今年年中，该产品在昊海生科总收入中仅占比8.51%，无法使其营收状况大幅改善。
此外，自称“是一家从事医疗器械和药品研发、生产和销售业务的科技创新型企业”的昊海生科，上半年却选择把降本增效的“刀”砍向了研发。半年报显示，昊海生科上半年发生研发费用9840.1万元，较上年同期减少2699.93万元，下降21.53%。
对此，昊海生科表示，这是上半年若干核心研发项目陆续进行临床试验后期或已经进入了注册审评阶段，导致相关研发费用特别是直接研发人力成本和试验用直接材料等支出的阶段性下降。
不尽如人意的财务报表之外，昊海生科在二级市场的表现更是堪忧。
2019年昊海生科在科创板上市时，曾被冠以“玻尿酸第一股”的称号，以89.23元/股的价格刷新当时的科创板发行价纪录，并成为首家“科创板+港股”的生物医药企业。还与华熙生物（688363.SH）、爱美客（300896.SZ）并称中国“玻尿酸三巨头”。
Wind数据显示，2021年7月，昊海生科A股股价一度触及193.62元/股的历史高点，此后一路震荡走低，并在当年年末跌入股价破净的“坑”里再也没能爬起来。港股股价除了在2021年上半年一路走高至94.6港元/股的高点，其他大部分时间在30港元/股以下徘徊。
上述种种表现，也影响了卖方对昊海生科的预期。早在今年4月昊海生科披露2024年年报后，东吴证券的研报就将其2025年、2026年归母净利润预期由5.11亿元、6.32亿元，下调至5.06亿元、5.98亿元。
由此来看，昊海生科与蒋伟“割席”或许也是为了稳住投资者预期、避免给公司困境雪上加霜的无奈之举。你如何看待二者关系以及昊海生科的发展前景？
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责任编辑：杨红卜 永利策略
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